2021年国际金价走势总结告诉我们什么？

2020年全球新冠肺炎疫情的爆发，让市场疯狂买入黄金。包括黄金ETF在内，共录得877吨净流入，创下一年来最大增幅的历史记录。 2021年，全球新冠肺炎疫情将继续对全球物流和经济造成重创，绿色环保主义抬头将导致以美国为代表的通胀急剧上升，但金价已失去动力继续攀升，将长期窄幅震荡盘整。黄金价格全年累计下跌 3.6%。

图1：2021年下半年金价高位震荡

2020年最后一个交易日，美元金价收盘并未突破1900美元/盎司，即使最终突破至2021年1月的高位，也将很快回归它的原始形状。市场预期全球新冠肺炎疫情将得到控制，美联储将出手收紧货币政策，导致美股和美股指数双双走强，金价收跌<@ 1 月份2.7%。不过，即使1月份金价下跌，ETF整体仍有16吨流入，反映市场参与者逢低买入。

然而，到2021年2月，金价继续跌破每盎司1800美元，主要是因为市场认为美国经济将复苏，拜登的1.9万亿基建计划获得通过，使得美元走强指数继续上涨。因此，作为避险资产的债券和黄金都被出售以换取风险资产。 2 月份以美元计价的黄金价格收盘下跌 6.1%。当月ETF整体流出80吨，反映出市场对黄金的看法较一个月前发生了明显变化。

图 2：2021 年美元指数

2021年3月美元金价跌幅不变，继2月后继续下跌1.5%。 2 月份强劲的美国就业数据加深了对美国加息的预期，从而打压债券和黄金价格。美联储主席鲍威尔一直表示，目前的高通胀只是暂时的，当时市场也接受了这一观点，因此金价忽略了更高的通胀，继续下跌。本月整体 ETF 流出量为 106 吨，导致 2021 年第一季度黄金流出总量为 170 吨。

2021年4月，美元金价反弹4.5%，资金一直在期货市场做多黄金。但与期货相比，散户较多的ETF反应较慢，4月仍录得净流出20吨。

图 3：美国黄金期货基金净多头水平

2021 年 5 月金价的反弹使金价回到 2020 年底的水平。除了印度新冠肺炎疫情严重影响黄金交易外，包括多国央行在内的其他新兴国家对黄金的需求强劲。此外，全球黄金ETF终于在5月份再次净流入58吨。

2021年6月，虽然通胀仍将居高不下，但市场重心将再度回归加息时间表，加之央行更多强硬言论刺激美元指数从低位反弹，2021年上半年造美元。黄金价格下跌6.7%黄金价格走势图，除日元和土耳其里拉外，以其他外币结算的黄金价格下跌在不同程度上。与期货市场相比，后知后觉的ETF再次反应迟缓，6月黄金流入3吨。

2021 年 7 月，当市场认为 2021 年是全球复苏之年，全球经济将从疫情中慢慢回到正轨时，新一轮 COVID-19（delta 突变株）导致各地住院世界人口的急剧增加导致股市出现了比较大的跌幅，资金纷纷转向债券、黄金等避险资产。 7 月份美元黄金价格上涨 4%，使平均价格在 2021 年回到每盎司 1,800 美元。在欧洲需求上升的推动下，全球 ETF 在 7 月份增加了 11 吨黄金。

2021年8月，美国上月就业数据超出市场​​预期黄金价格走势图，导致美元金价当月小幅下跌0.6%。越来越多的投资银行押注通胀压力可能会更加持久，许多公司表示原材料价格的飙升将不可避免地转嫁给消费者。 8 月全球 ETF 流出总量为 22 吨。

2021年9月，市场开始担心全球滞胀风险，但美联储的言论变得更加鹰派，直接导致黄金、债券和全球股市出现异常波动和下跌。 9月美元金价下跌4%，9月全球ETF流出黄金15吨。

2021 年 10 月，债券和美元下跌推动金价当月上涨 1.5%。 10月份ETF流出25吨黄金，但根据其他数据，市场对金币和金条收藏品的需求仍在增加。

2021年11月，市场将重心放回加息时间表，美元将上涨，但美元金价当月仅小幅下跌0.6%。月内，美联储宣布将逐步减少债券回购但并不急于加息，而英国央行的不作为也令市场感到意外，刺激金价上涨。美国 10 月份 CPI 同比上涨 6.2%，为 1990 年以来的最大同比涨幅，刺激金价一度升至每盎司 1,860 美元。美国总统拜登宣布任命鲍威尔连任美联储主席一事令市场感到意外，导致基金从多头黄金逆转操作，该基金净多头黄金在两周内缩水36%。 ETF 在 11 月的总流入量为 14 吨。

2021 年 12 月，金价在 2021 年 12 月上涨 3.1%，因新冠病毒变异株导致住院人数急剧上升，金融市场再次对全球经济前景表示担忧，欧姆龙。即便如此，金融市场继续减少与黄金相关的投资，包括该基金的黄金净多头头寸下降 6%，以及 12 月 ETF 流出 6 吨。

2021 年的投资主题是高通胀。自年初以来，市场选择相信美联储的临时通胀理论，此后美联储改变了态度，但金融市场对黄金的投资信念似乎并没有太大变化。每当美国通胀升温时，以美国为首的主要金融业者都会选择打压金价，而去年则是散户与大户的角力。

美国造币厂宣布，2021 年金币总销量将达到 125 万盎司，创 12 年新高。美国金币的强劲销售总体上代表了私人对黄金的强劲需求。全球对黄金的投资需求正在上升。

相对于金币，ETF市场的高端基金参与度更高，是另一回事。 2021年全球黄金ETF将净流出173吨黄金，但在全球各大洲中，只有北美（严格来说只有美国）流出量最大，拖累整体下行。反映负金价的主力其实来自美国。

更不用说期货市场了，它拥有比黄金 ETF 更多的高端投机者。最离奇的是，近几年黄金基金净多头头寸竟然是在2020年2月，也就是新冠肺炎疫情正式在全球蔓延之前。在这种不合逻辑的情况下，显然个别“大佬”主要是利用期货市场打压金价。

该涨或不涨，往往是技术趋势的大忌。目前的市场逻辑也认为，美国的通胀可以通过美联储加息来抑制，但并未考虑美联储在不引发通缩危机的情况下可以加息的最高水平。通胀能降下来吗？根本性的变化需要等美国真正加息，甚至可能加息几次，市场开始认为美联储没有新花样，黄金的技术面才能彻底逆转.

（以上内容不构成投资建议或操作指引，按此入市，风险自负）